过山车般的炒作:新政权能驱除营销集团“扯淡”的过去吗?

the Marketing Group最新收购的三家澳大利亚广告公司似乎注定要把这家年轻的公司提升到新的高度。

这当然是管理层的期望，他们去年11月自豪地宣布了“迄今为止最大的一笔交易”，五个月前，该公司在第一北方证券交易所上市，这是一个鲜为人知的斯德哥尔摩纳斯达克二级市场。

这些明显被收购的经纪公司——布里斯班的Khemistry、悉尼的Mark Edward Agency和McCorkell & Associates——将使TMG的经纪组合增加到23家，澳大利亚的经纪数量增加到5家。

今年8月被TMG收购的Channelzero和今年6月首次公开募股仅三周后被收购的The Lead Generation Company已跻身其澳大利亚行列。

最初由三家新加坡公司和一家英国公司组成的公司，正在向全球网络扩张，澳大利亚是一个关键的增长市场。

但该公司很快开始瓦解其雄心勃勃的管理团队，该团队主要由TMG的支持者、英国私人股本公司Unity Group的高管组成。

自6月初上市以来，TMG的股价在8月1日收盘时从1欧元飙升至惊人的9欧元，使其市值短暂达到2.57亿欧元(合3.8亿澳元)。

它的子公司数量也在短短90天内迅速扩大，从最初的4家增加到17家。

尽管增长速度惊人，但Unity Group欧洲总裁托比•斯特里特(Toby Street)在9月份自信地告诉瑞典投资者，TMG没有放缓收购战略的计划。

“我们被质疑....至于我们是否能保持这样的速度，答案当然是我们不会做出我们现在的声明....除非我们能做到，”斯特里特坚持说。“能够兑现承诺的公司在世界上可能相当罕见，但我们计划确保这成为我们的常态。”

然而，就在他说这些话的时候，TMG的光芒正在褪去。在该股触及9欧元高点后的6周内，股价在一些繁忙的交易中大幅下跌。

史崔特承认，有“一段时间人们都在获利了结”，而其他人“有点担心(并问)这是不是昙花一现”。

斯特里特强调，不要担心，“我们在这里是为了长远利益”。

仅仅四个月后，史具特就被证明在几乎所有方面都大错特错了。

他和联合集团(Unity Group)在TMG的其他董事会成员都被撤换了，在澳大利亚的交易失败了，投资者和市场信任蒸发了，股价跌至0.40欧元以下。

至于大肆宣传的收购战略，其速度并没有放缓，而是突然停止了。

开始

营销集团在2016年上半年收购了四家“创始”机构:新加坡的Black Marketing、Creative rebellion和one9九十，以及英国的Nice and Polite。

所有这些都是通过换股方式收购的，企业所有者发行了新控股公司的股份，其中大部分股份——与随后的所有收购一样——被锁定了12个月。

联合集团(Unity Group)创始人兼董事长杰里米•哈伯(Jeremy Harbour)向所有创始机构兜售了一种创业集体伟大的愿景。哈伯是一位敏锐的、自称企业家的“并购专家”，用他自己的话说，他偶尔会采取“欺骗”手段来达成交易。

哈伯是英国人，15岁离开学校后，他以传统企业家的方式开始了自己的职业生涯，将自己所谓的“热血、汗水和岁月”投入到各种企业。

但在收购他当时的公司的报价基于“明天果酱”(jam tomorrow)而不是预付现金之后，他的做法发生了巨大转变。

“我想我也可以做同样的事情，”他在YouTube上接受Unity Group商业伙伴卡勒姆·莱恩(Callum Laing)采访时解释道。“因此，在亲吻了许多青蛙之后，我收购了一家有13年历史的电信公司，但成功地在没有使用任何前期资金的情况下收购了它。

“我花了不少心思，但最终还是达成了交易，我们在一个下午的时间里就增加了一年的收入。

“我有一点顿悟。你不需要跑马拉松，只要跑完最后10码，你就能拿到奖。”

Harbour的投机交易就这样开始了。自那以后，他已经达成了30笔交易，其中包括购买巴厘岛的一家酒店，以及一家健身俱乐部和水疗中心。

他说:“我对自己不用现金就能收购企业感到非常兴奋，我买了各种各样的东西。”“我称自己为行业不可知论者。我什么都愿意买。”

在这种不了解行业的方法和对新机会的渴望的驱动下，Harbour最终将注意力转向了营销行业，并成立了营销集团。

采用了几乎不为人知的术语“聚集”——它实际上意味着“大量或事物的集合”(一在线词典显示，这个词的意思是“乱七八糟”。) - Harbour和他的Unity同事制定了一个宏伟的目标，要建立一个传统控股集团的创业版。

在成为一个网络的一部分而受益的同时，这种结构将使其各机构子公司保持自治和独立精神，而不是被官僚主义的总部控制和窒息。

在去年11月接受Mumbrella Asia采访时莱因对市场营销领域的第一手知识也很少或根本没有，他对WPP老板马丁·索瑞尔爵士(Sir Martin Sorrell)不屑一顾，称他只是一个“试图告诉企业家如何经营企业”的“会计师”。

“公平地说，马丁·索瑞尔是一位非常擅长这种模式的会计师，”莱因在谈到索瑞尔及其市值超过200亿英镑的公司时表示。

这句话在某些地方遭到了嘲笑。

在同一次采访中，Laing表示，TMG当时拥有17家经纪公司，目标是在圣诞节前达到30家，并将继续其只收购无债务且能产生50万新元(46.2万澳元)利润的业务的战略。这不会是TMG最后一次言过其实。

TMG的快速增长

上市后不到三周，TMG就收购了其在澳大利亚的第一家经纪公司——墨尔本的The Lead Generation Company (TLGC)，以及新西兰的一家小型媒体经纪公司Rainmakers。预计仅这些收购就将使EBITDA增加50%至235万欧元，其中TLGC贡献了607,227欧元。

交易接踵而至，投资者的预期不断上升。

今年8月，悉尼经纪公司Channelzero被收购，新加坡、英国和美国的经纪公司也相继被收购。

然后，在11月，TMG宣布了收购三家澳大利亚广告公司的交易，这将使集团EDITDA的利润再增加450万欧元，至1600万欧元左右。

尽管到目前为止，TMG的股价正在下跌——跌至一个更现实的估值——但TMG及其积极收购的集聚模式似乎正在取得成功。

但经济增长未能掩盖日益加剧的动荡。

尽管股市变幻莫测，追逐利润的散户投资者在股价飙升时套现，但整体市场和投资者信心正在迅速蒸发。由于没有机构投资者提供稳定，这导致卖方压力加剧，进一步压低了股价。

市场信心下降

除了对其商业模式的怀疑——观察人士认为，这种结构就像一个烟雾缭绕的金字塔骗局，只奖励那些先退出的人——TMG还面临向市场传达错误信息的指控。

该公司不得不发布一份更正第三季度财务业绩因为最初的版本包括了总部位于英国的机敏公司的数据，尽管那笔交易在法律上还没有完成。

哈伯在11月中旬的一次投资者电话会议上表示:“他们坚持认为，我们呈现一切时，杯子是半空的，而不是半满的。”当日收盘时，该公司股价已蒸发20%。

1月底，Harbour被迫承认对Marc Edward Agency和McCorkell & Associates以及Astute的收购实际上已经失败。

一份声明称:“从要约发出之时到交易完成之时，股价的下跌对要约交易产生了重大影响。”

在进一步破坏信任和信心的事态发展中对Khemistry和另外两家机构的收购也未能完成，并一直处于不稳定状态。

除了收购的180度大转弯之外，人们还对TMG内部这些机构的财务稳定性产生了怀疑，尽管大家都知道TMG只收购利润至少50万新元、无债务的成熟企业。鉴于一些子公司在收购后立即表现平平，这些问题加剧了。

在快速收购阶段向市场宣布的令人兴奋的EBITDA和预估预期被认为是乐观的，而一个网络的发展总体上也未能以任何有意义的方式实现。

“杰里米和卡勒姆有这样一个想法，如果你致力于速度，并不断向机构输送资源，那么网络效应就会自动产生，”TMG的一家机构表示。“这不是特别有战略意义。”

在截至3月份的三个月里，EBITDA已从2016年第四季度的61.4万欧元(90.8万澳元)下降至仅12.5万欧元(18.5万澳元)，EBITDA利润率不到2%。责任被坚定地指向了“少数”表现不佳的机构。

Harbour and Laing接触的一个收购目标告诉Mumbrella，他对该集团一些机构的模式和能力越来越感到不安。

他说:“从概念上讲，当他们和我讨论时，我认为这是一个有趣的想法，但他们越开口，我就越怀疑。”“他们认为自己可以在营销方面征服世界，但他们甚至从未在这个行业工作过。

“也有一两家公司拖累了一些不错的公司。12个月后，当第一批代理所有者开始退出业务时，会发生什么?股价会下跌。到处都是疣子。”

他补充说:“我知道TMG的一些公司，以及他们代替现金支付的股票，现在已经不值这些股票的面值了。这是一个悲伤的故事。

“那段时间有太多扯淡的事情，你根本无法跳过。你不知道该相信什么。如果我听了杰里米·哈伯和卡勒姆·莱恩的话，我就会和其他机构老板坐在同一个洞里了。”

今年3月，面对股价首次跌破1欧元、财务业绩未能达到炒作水平的情况，Harbour和其他Unity董事离职的消息浮出水面。

接下来的一个月，其余四名董事会成员也辞职取而代之的是一个由经验丰富的高管领导的新管理团队营销主管亚当·格雷厄姆于去年11月加入。

据悉，格雷厄姆在加入哈伯集团几周内就对其私人股本公司Unity Group和TMG的双重角色持保留态度。

一位消息人士称:“有人建议杰里米辞去主席一职，因为存在潜在的利益冲突。”“控制Unity的人也在TMG的董事会，这就是界限模糊的地方。值得赞扬的是，杰里米和董事会其他成员一起辞职了。”

另一位与该公司关系密切的消息人士表示，罪魁祸首是Harbour的过度热情，而不是蓄意夸大其立场。哈伯向市场宣称，TMG是“历史上增长最快的营销服务公司”。

“有很多声明夸大了预期，这在某种程度上违反了经营一家上市公司的基本规则。不要发表前瞻性的声明，不要向市场胡乱预测，不要在交易完成前宣布交易。

“前三个月的宣传就像过山车一样，这些鸡迟早会自食恶果。但我认为这是过度繁荣。他们是乐观的人，也许事情升级了。”

障眼法?

Harbour告诉Mumbrella，公司显然需要“重置”，但他否认有任何不当行为，并声称自己已经损失了“数百万美元”。

他经常在Twitter上受到批评，其中一次批评非常引人注目考虑不周的策略尤其引发了问题。当时，TMG将300万股股票存入一家银行，换取1600万欧元，这笔钱将为收购提供新的现金组成部分．

但根据Harbour的说法，在针对明显的股票卖空行为(在瑞典受到严格监管)展开调查之前，该银行只收到了220万欧元。调查发现，据称，该银行卖出了全部300万股股票。

当被问及他个人是否从TMG获得了丰厚的财务回报时，哈伯表示:“我说到做到，我说的每句话都是用自己的个人资金支持的。

“我损失了数百万美元，我的公司团结集团损失了数百万美元，我的朋友和家人也损失了数百万美元，所以就目前情况来看，不，我们在这笔交易上已经透支了很多资金。”

他声称，他和其他Unity董事没有工资或开支，甚至在TMG在纽约和新加坡举行的峰会上免除了差旅费和住宿费。

“一分钱也没有，”他说。“我们投入了大量资金，着眼于长远。它只有一年的历史。这是一项伟大的业务，我们知道子公司是好公司。

“我认为，任何在第一年卖出苹果、亚马逊或Netflix股票的人，现在回想起来可能会后悔，所以我认为我们不能在第一年就对公司做出判断。我更愿意用未来3年、5年或6年的时间来评判。在这段时间内，希望它能成为我、我的朋友、家人以及其他支持我们的投资者的一项伟大投资。”

哈伯表示，他与TMG签订了保密协议，无法详细讨论过去的情况。他无法量化自己损失的确切程度，但表示“TMG没有比我更大的投资者了”。

他承认，投资者“很有可能”失去了对他领导能力的信任和信心，但他坚称，任何有关设立这种结构是为了让少数人受益的说法都是无稽之谈。

“当股价下跌时，人们开始寻找问题可能在哪里，人们喜欢在不存在的模式中寻找模式。人们开始挖掘共享寄存器，但通过这样做，你可以把2和2相加得到6。

“但我确实理解。我失去了大量的钱，很多人都失去了，我理解抓住救命稻草的必要性。

“要记住的关键是，我们受纳斯达克和英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)的监管。我们必须向FCA报告每一笔交易，这样所有的治理都到位了，以防止所有这类事情发生。不缺乏透明度。”

他接着说:“市场变化无常。头三个月有很多需求，人们都在利用这种势头。在那之后，卖多买少，这最终会影响股价。

“人们会在股价上涨时买入股票，在股价下跌时卖出股票，因此它成为了自我实现。

“我不相信，我认为纳斯达克也会同意我的观点，当每天都有价值数百万欧元的交易时，股票市场是可以操纵的。”

在提到未经许可出售的300万股股票时，Harbour声称针对该公司的法律行动正在进行中。他说，法律建议不允许他透露这家公司的名字。

他表示:“我们没想到这些股票会出现在公开市场上，当出现额外的卖方时，这显然是没有帮助的。”“我很想点名羞辱他们，但有人建议我们在起诉他们之前不能公布他们的名字。”

哈伯表示，他和董事会非但没有忽视公司，还“采取了一切必要行动，以确保公司拥有尽可能好的机会，并为股东保护长期价值”。

“显然，股价是业绩的反映，而这种表现一直不健康。我认识到，是时候进行重组了，从长远来看，对股东最好的事情就是让董事会专业化。我让亚当加入，唐·埃尔吉(Don Elgie)加入，这里有一些非常优秀的营销人才。”

他还驳斥了一些收购机构表现不佳的说法，声称经审计的账目证明了它们的盈利能力。

当被问及创业的理由时，哈伯说:“我们从事的是试图通过财富民主化来解决不平等问题。集聚为中小企业创造了价值，为辛勤工作的企业家创造了精英奖励。

“任何新的和颠覆性的东西都会受到批评，但从长远来看，我认为它会回应所有的批评。因此，我们将继续朝着我们的目标不懈努力。”

Mumbrella联系了许多被TMG收购的经纪公司，以及那些交易失败的经纪公司，但他们拒绝讨论事件。必威可以一次提200万吗

一位消息人士称Harbour和Laing "鼓舞人心"，但表示随着股价大跌、收购失败以及财务目标未能实现，对他们领导层的信心逐渐消退。

“似乎确实存在一些灰色地带，但我不相信他们的意图是把一堆公司聚集在一起，然后快速赚钱。他们也投资了这家公司。”“我认为他们也naïve。当该行向市场抛售300万股股票的消息曝光后，股东们在纽约召开的董事会上痛斥了他们一顿。

“这是一笔建立在握手和信任基础上的糟糕交易，它扭转了局势，从‘该死，看看这支队伍’变成了‘该死，我们现在处于防御模式’。

“但总的来说，能参与一个不同的项目确实让人感到有创业精神和兴奋，我们认为这是一笔不错的交易。

“如果我不看股价，然后想‘嗯，这太烦人了’，那我就是个骗子。因此，这显然是一项长期投资，亚当、格伦和新董事会的其他成员所购买的是一个合适的网络。以前它是一种金融工具。”

金融分析师表示，虽然在股价迅速攀升时，该公司的估值明显过高，但现在被低估了，1欧元至2欧元之间的股价更能反映其价值。

新的黎明

格雷厄姆是宏盟旗下武器7的前老板，也是英国互动媒体协会(British Interactive Media Association)的前首席执行官。2016年底，在哈伯急于恢复市场信心之际，他加入TMG，担任首席执行官。

此后，格雷厄姆聘请前哈瓦斯传媒(Havas Media)和潜在首席财务官迈克·麦克尔哈顿(Mike McElhatton)担任首席财务官，聘请德高望重的洞察和传播集团Creston创始人唐·埃尔吉(Don Elgie)担任执行董事长，聘请驻澳大利亚的营销高管格伦·弗雷泽(Glen Fraser)担任非执行董事。

弗雷泽从2002年到2005年担任欧洲RSCG澳大利亚公司(后来更名为Havas)的首席执行官，并从2007年底起担任Y&R Brands旗下西太平洋银行子公司The Red House的首席执行官8个月。

在接受Mumbrella采访时，格雷厄姆撇清了自己与前政权的关系，并透露，该公司在保持其创业重点的同时，正在以一种更“传统的方式”运营。

他说，“集聚”一词已不再使用，收购目标将接受更严格的尽职调查。交易还将涉及约75%的现金部分，其余为股票。

他补充说，董事会的行业技能将释放协同效应和合作效益。

格雷厄姆表示:“我们不再遵循集聚模式，我们非常希望在过去和未来之间建立一条界限。”“但我想说的是，Unity的人没有一个来自营销行业，所以就机构的战略匹配而言，我认为这得益于像我、唐和格伦这样的人。我们正在研究如何创造协同效应，以及如何在集团内部创造竞争动态。

“我们是一家初创公司，这一点非常重要。我们成立了一年，在许多大洲都有代理机构，盈利能力很强，所以，实际上，我们在短时间内取得的成就是相当了不起的。

“与任何创业公司一样，他都有初期的问题和不可预见的挑战需要解决。而作为一家上市公司，你所做的一切都是在股东的监督下进行的。”

在被追问过去时，格雷厄姆承认，“人们的期望管理不当”。

“在经营一家上市公司时，低于承诺、超额兑现是非常重要的，我认为我的前任对此非常兴奋。他们是非常有野心和乐观的人，他们以前没有经营过上市公司。因此，期望可能没有得到最好的管理。

“在最初的几个月里，有很多关于发布的宣传，然后这些叙事线索开始逐渐断裂。

“在交易完全完成之前，你不应该宣布交易。这是团队信心开始减弱的开始。”

在第一季度的财务业绩中，格雷厄姆报告称，“强大的核心”机构交付了56.3万欧元的EBITDA，但“少数”机构拖累了集团其他机构，导致回报率仅为12.5万欧元。

此后，TMG股价在6月29日暴跌至0.37欧元的历史最低水平，7月份反弹，昨日收于0.72欧元，使TMG的市值达到2300万欧元(合3400万澳元)。

Graham表示，正对实力较弱的评级机构采取"果断行动"，业务评估结果将在8月15日TMG公布第二季业绩时公布。

他说:“我们正在与表现不佳的机构取得良好进展，我们将在第二季度业绩公布前完成这项工作。”“但关键是，我不怕对这些机构采取行动。”

未来的收购将涉及“更严格的审查，因此我们不会收购那些在被收购后立即表现不佳的经纪公司”。

他表示:“我们还将寻求收购风险较低、为集团贡献更多利润且互补的大型广告公司。”

尽管负面情绪笼罩着该集团，但格雷厄姆坚称，他有信心在投资者、现有子公司和潜在收购目标之间恢复信任和信心。

他解释说，已经取得了进展。吸引机构投资者的努力也在进行中，机构投资者往往会给股票带来稳定性——这是Unity未能实现的。

“可以理解，投资者感到紧张，他们在前一章失去了信任，但从我与他们的所有对话来看，他们100%支持我、唐和新董事会。他们相信我们能扭转局面，但他们正在等待结果。”

他补充称，那些“被之前的形象吓跑”的潜在收购目标如今又回到了谈判桌前，“因为他们明白过去的已经过去了，因为他们接受了新的管理团队和新模式”。

他的部分职责还包括在其投资组合机构之间“促进合作、伙伴关系和协同效应”，目的是利用集体力量和PLC的资产负债表来争取更大的客户。

他说，澳大利亚是实现这些目标的主要增长焦点。

格雷厄姆说:“我们希望沿着东海岸建立一个机构网络，这样这些机构就会从与所在城市的品牌合作的地方机构，变成与国家品牌合作的全国性机构。”“然后，我们将把它与新加坡、旧金山和伦敦的产品联系起来，然后我们就可以开始与全球品牌洽谈了。

“我与一些国际品牌就大客户进行过多次对话。显然，为了吸引这些全球品牌，我们需要有一个连贯的网络，提供可靠的产品，为这些客户提供服务。”

格雷厄姆说，Unity Group最初的愿景没有改变的是，与传统控股集团相比，这些机构将拥有更大的自由。

他曾在WPP和宏盟集团工作过，他告诉Mumbrella，他理解为大公司工作的好处和挫折。

“在大型控股集团中，有一些经过试验和测试的方法是有效的，所以你不需要重新发明轮子。但对于没有集中控制、没有等级和官僚主义的新型网络来说，绝对是有机会的。

“当你经营一家网络代理公司时，最令人沮丧的一件事是，即使你做得很好，也可能会冻结网络招聘，或者你需要得到纽约方面的批准才能给某人加薪。

“所有这些事情都会让你慢下来。如果你被一个拿着电子表格的人事无巨细地管理，这会让你失去动力。

“你会发现，在系统中有官僚的地方，他们所能做的就是说不。这就是他们的力量。这意味着你不能像你想的那样回应客户，团队会感到沮丧。

“通过TMG，我们希望摆脱这种局面，赋予企业家自主权，让他们做出决定。只要你实现了目标，我就不会关心你的加薪和招聘问题。”

格雷厄姆说，TMG提供了另一种选择，可以将其出售给一家大型控股集团。他指出，这“通常不会有好结果”。

“经典的出售是向六大公司之一出售，在那里你可以赚到钱，同时失去对业务的控制。在这个过程中，经常，经常，机构的一切优点都慢慢被侵蚀，变得同质化。

“他们通常会把名字从门上取下来，把你转移到中央大楼。你的企业文化发生了巨大的变化，人才开始走动，客户也开始走动。

“很多机构所有者不想这样做，因为他们热爱自己的工作，他们热爱自己的机构，并为此投入了多年的工作。”

尽管格雷厄姆对前景持乐观态度，但他承认，机构所有者受到了股价暴跌的打击。

但他声称，他们加入该组织所承担的“计算风险”将随着时间的推移而获得回报。此外，他表示，TMG从未将自己定位为机构所有者的退出战略，而是扩大网络并与其他企业家一起吸引更大客户的机会。

他表示:“如果你想在今天出售股票，就他们获得的价值与他们的执行价格相比，每个人都会陷入困境。”

“但我非常有信心，我们已经解决了所有问题，第二季度的业绩将是新篇章的跳板。

“如果你从未来三年的长远角度来看，如果你支持管理团队和新董事会，如果你支持我们整个集团拥有的优质机构，我认为长期价值极有可能得到回报。

“我的雄心绝对是在时机成熟时挑战六大营销集团。但这是一个五年的旅程。”

在网站上的常见问题部分在美国，提出的一个问题是TMG打算收购多少家公司。

答案显示出了前管理层的虚张声势——大概是半开玩笑地说——“这家市场领导者拥有2600家子公司，所以这可能是个不错的数字”。

不过就目前而言，人们的注意力将牢牢集中在本月晚些时候公布的第二季度业绩上。